上周回了趟老家，印象最深刻的就是半夜4点多就会听到嘹亮的鸡鸣声，既清脆又雄昂，叫醒我来到家里的小院中，抬头望到明亮的星空，有小时候经常数起的北斗星，还有预示拂晓的启明星。

回到都市北京，这两天4点多钟莫名其妙地醒来，只期待听到鸡鸣声，却不知天上已没有人间，只听到鬼哭狼嚎，金融市场血流成河，起因在于Fed“扭转”操作。我猜到了结果，却没有猜对过程。当市场还在翘首期盼QE3时，我当时断然说不会有，因为QE的结果是通货膨胀起来了，而经济更弱了。当时，在小文《帝国的惆怅》里写到“于是我们看到大银行那里首先就筑起了三峡大坝，大量资金并没有流下来，致使下游干旱，QE没有达到目的。再说大银行，拥有了那么多钱干什么，放在那里显然低估了他们的智商，你会看到这些资金在全球兴风作浪，先玩新兴经济体，再玩大宗商品，实在没得玩，咱们再炒炒国内股票，实际上，QE2执行下来，就是这样一路玩下来的。显然，伯南克很明白，这时候再提QE3不是自找不快吗？”

上周美联储会议上给淫欲QE3的人浇了一盆冷水，QE从此退出江湖。虽然猜对了这一点，但却没有猜中OT2，也就是最近金融市场血流成河的幕后杀手。不过，反过来回头再读《帝国的惆怅》，当时结尾还是埋下了伏笔：“帝国犹如百足大虫，虽然一些指标看上去让人痛心，但只要解决了大坝问题，百足大虫何怕断几只腿。可以想见，下半年美国的大银行需要为美献身了，即使从他身上流下去的水一去不返。”OT在国内被译为扭转，或扭曲操作，说得简单点，就是通过卖短债买长债把收益率曲线扁平化甚至倒挂。与QE的目的相同，都是压制长期利率，刺激民间投资，但QE是增加货币总量。而OT操作不增加货币总量，而是调结构，通过债的结构调整，使长端利率维持在低位，同样达到刺激长期投资的目的。这种操作会牺牲谁，前面提到了，QE的大玩家，美国大的金融机构，为什么呢？想当初，QE使得大机构拿钱不当钱用，到处兴风作浪，而OT将会使大机构考虑钱的成本，毕竟这样的一个操作，会使短端利率上扬，借贷成本会提高，而投机行为再也不是无风险行为，重新回到金融学理论的轨道中去——“市场有风险，投资须谨慎”。

在《逃命游戏》中写到，只要美联储不再释放货币，那对市场来说就如逆水行舟，不进则退，紧缩已经开始了，各个风险市场会一个个倒下去，这些现象大家都实际上已经目睹了。不过，现在要冷静，有的风险市场的泡沫刚开始挤，比如大宗商品，有的风险市场的泡沫挤得差不多了，比如房地产和股市。

说起鸡叫，还有一事不得不提，基本上它每次打鸣的时间都在凌晨4点50左右，它又没带手表，怎么这么准时，我想可能是天上的星星的位置的移动给了它启示。那如果把它放在看不见星星的都市呢，结果你自明，它会不分时间的乱叫，严重影响正常的生活，只能找城管把它关了，QE的命运同样如此，那OT呢？